Den 29 april 2025 rapporterades det genomsnittliga priset för A00-aluminium på spotmarknaden i Yangtzefloden till 20 020 yuan/ton, med en daglig ökning på 70 yuan. Huvudkontraktet för Shanghai Aluminium, 2506, stängde på 19 930 yuan/ton. Även om det fluktuerade snävt under natthandeln, höll det fortfarande den viktigaste stödnivån på 19 900 yuan under dagen. Bakom denna uppåtgående trend finns resonansen mellan det globala explicita lagret som faller till historiskt låga nivåer och intensifieringen av policyspel:
LME-aluminiumlagret har sjunkit till 417 575 ton, med mindre än en veckas tillgängliga dagar, och höga energikostnader i Europa (med naturgaspriser som stigit till 35 euro/megawattimme) hämmar framstegen med att återuppta produktionen.
Shanghai Aluminiums sociala lager minskade med 6,23 % till 178 597 ton per vecka. På grund av den koncentrerade frisläppningen av hushållsapparater och bilar i den södra regionen översteg spotpremien 200 yuan/ton, och Foshan-lagret fick köa i mer än 3 dagar för att hämta varorna.
Ⅰ. Drivande logik: Efterfrågemotståndskraft kontra kostnadskollaps
1. Efterfrågan på ny energi tar ledningen, och traditionella sektorer upplever marginell återhämtning
Den slutliga effekten av rusningen att installera solceller: I april ökade produktionen av solcellsmoduler med 17 % från månad till månad, och efterfrågan på aluminiumramar steg med 22 % jämfört med föregående år. Men när den politiska prioritetspunkten närmar sig i maj har vissa företag övertrasserat sina order i förväg.
Acceleration av lättviktsbilar: Mängden aluminium som används i nya energifordon per fordon har överstigit 350 kilogram, vilket har drivit på att driftstakten för företag inom aluminiumplåt, -band och -folie har stigit till 82 %. I april minskade dock tillväxttakten för bilförsäljningen till 12 %, och multiplikatoreffekten av handelspolitiken försvagades.
Slutsats av elnätsorder: State Grids andra omgång av ultrahögspänningsbudgivning för aluminiummaterial är 143 000 ton, och aluminiumkabelföretagen arbetar med full kapacitet, vilket stöder produktionen av aluminiumstolpar för att bibehålla en femårshögsta.
2. På kostnadssidan finns det två ytterligheter: is och eld
Trycket från överskott av aluminiumoxid är uppenbart: återupptagandet av produktionen i Shanxi-gruvorna har pressat upp priset på bauxit till 80 dollar/ton, spotpriset för aluminiumoxid har sjunkit under 2900 yuan/ton, kostnaden för elektrolytiskt aluminium har sjunkit till 16500 yuan/ton och den genomsnittliga vinsten i branschen har ökat till 3700 yuan/ton.
Höjdpunkter inom grönt aluminium: Kostnaden för aluminium i Yunnan vattenkraft är 2000 yuan lägre än för värmekraft, och bruttovinstmarginalen för företag som Yunnan Aluminum Co., Ltd. överstiger branschgenomsnittet med 5 procentenheter, vilket påskyndar frigörandet av värmekraftskapacitet.
2. Makrospel: Politikens "tvåeggat svärd" sliter sönder marknadens förväntningar
1. Inhemsk stabil tillväxtpolitik skyddar mot externa efterfrågerisker
Centraliserad byggnation av infrastrukturprojekt: Den nationella utvecklings- och reformkommissionen planerar att utfärda en lista över "dubbla" projekt för hela året före slutet av juni, vilket förväntas driva en ökning av aluminiumförbrukningen med 500 000 ton.
Förväntningar om expansiv penningpolitik: Centralbanken har aviserat en "sänkning av reservkravskvoten och räntorna i rätt tid", och förväntningen om lös likviditet har stimulerat flödet av medel till råvarumarknaden.
2. Hotupptrappning från den "svarta svanen" utomlands
Upprepade amerikanska tullpolitiker: införande av 70 % tull påaluminiumprodukterfrån Kina för att undertrycka direkt export, vilket indirekt påverkar industrikedjor som hushållsapparater och bildelar. Statiska uppskattningar visar att aluminiumexponeringen mot USA är 2,3 %.
Svag efterfrågan i Europa: Antalet nyregistrerade bilar i EU minskade med 1,9 % under första kvartalet jämfört med föregående år, och den ökade produktionen av Trimet i Tyskland dämpade återhämtningsutrymmet för Londonaluminium. Shanghais London-växelkurs steg till 8,3, och importförlusten översteg 1000 yuan/ton.
Ⅲ. Fondstrid: divergensen mellan huvudstyrkorna intensifieras, sektorrotationen accelererar
Lång, kort strid på terminsmarknaden: Shanghai Aluminums innehav av huvudkontrakt minskade med 10 393 poster per dag, Yong'an Futures långa positioner minskade med 12 000 poster, Guotai Jun'ans korta positioner ökade med 1 800 poster och riskaversionen för fonderna hettade upp.
Aktiemarknaden har en tydlig differentiering: aluminiumkonceptsektorn steg med 1,05 % på en enda dag, men China Aluminum Industry föll med 0,93 %, medan Nanshan Aluminum Industry steg med 5,76 % mot trenden, med medel koncentrerade till vattenkraftsaluminium och ledande aktörer inom avancerad bearbetning.
Ⅳ. Framtidsutsikter: Pulsmarknaden i ansträngd balans
Kortsiktig (1–2 månader)
Stark prisvolatilitet: Med stöd av låga lager och efterfrågan på påfyllning efter helgdagar kan Shanghai Aluminum testa trycknivån på 20 300 yuan, men försiktighet bör iakttas mot den amerikanska dollarns återhämtning orsakad av förseningen av Federal Reserves räntesänkningar.
Riskvarning: Den plötsliga förändringen av Indonesiens bauxitexportpolitik och leveranskrisen orsakad av Rysslands aluminiumsanktioner kan utlösa risken för tvångslagring.
Medellång till lång sikt (andra halvåret 2025)
Normalisering av den snäva balansen: Den globala produktionskapaciteten för elektrolytiskt aluminium ökar med mindre än 1 miljon ton per år, och efterfrågan på ny energi ökar med 800 000 ton per år, vilket gör det svårt att överbrygga gapet.
Värdeuppbyggnad av industrikedjan: Utnyttjandegraden för återvunnet aluminium har överstigit 85 %, och integrerad pressgjutningsteknik har drivit bruttovinsten för bearbetningen till 20 %. Företag med tekniska hinder kommer att leda nästa tillväxtrunda.
[Uppgifterna i artikeln är hämtade från internet, och åsikterna är endast för referens och används inte som investeringsunderlag]
Publiceringstid: 6 maj 2025