Enligt aluminiumlagerdata som släpptes av London Metal Exchange (LME) och Shanghai Futures Exchange (SHFE) sjönk LME-aluminiumlagret den 21 mars till 483 925 ton, vilket är en ny bottennivå sedan maj 2024. Å andra sidan minskade Shanghai Futures Exchanges (SHFE) aluminiumlager med 6,95 % på veckobasis till 233 240 ton, vilket visar ett differentieringsmönster av "tight på utsidan och löst på insidan". Denna data står i skarp kontrast till den starka utvecklingen av LME-aluminiumpriserna som stabiliserades på 2 300 USD/ton och Shanghais aluminiumkontrakt som steg med 20 800 yuan/ton samma dag, vilket återspeglar det komplexa spelet i den globala ...aluminiumindustrinkedjan under omstrukturering av utbud och efterfrågan och geopolitisk konkurrens.
Den tio månader långa låga nivån på LME-aluminiumlager är i huvudsak ett resultat av kopplingen mellan Ryssland-Ukraina-konflikten och Indonesiens exportpolitik. Efter att ha förlorat sin europeiska marknad på grund av sanktioner flyttade Rusal sin export till Asien. Emellertid har det exportförbud för bauxit som Indonesien införde 2025 lett till en åtstramning av den globala utbudet av aluminiumoxid, vilket indirekt driver upp lagerkostnaderna för LME-aluminium. Data visar att Indonesiens bauxitexport minskade med 32 % jämfört med föregående år i januari och februari 2025, medan de australiska aluminiumpriserna ökade med 18 % jämfört med föregående år till 3 200 USD/ton, vilket ytterligare pressade vinstmarginalerna för utländska smältverk. På efterfrågesidan har europeiska biltillverkare accelererat överföringen av produktionslinjer till Kina för att undvika tullrisker, vilket har lett till en ökning med 210 % jämfört med föregående år av Kinas import av elektrolytiskt aluminium (med importen som nådde 610 000 ton i januari och februari). Denna "internalisering av extern efterfrågan" gör LME-lagren till en känslig indikator som återspeglar internationella motsägelser mellan utbud och efterfrågan.
Återhämtningen av det inhemska aluminiumlagret i Shanghai är nära relaterad till produktionskapacitetens frigöringscykel och justeringar av policyförväntningarna. Produktionsminskningen (cirka 500 000 ton) orsakad av bristen på vattenkraft i Yunnan, Sichuan och andra platser har inte realiserats fullt ut, medan den nyligen tillkomna produktionskapaciteten (600 000 ton) i lågkostnadsområden som Inre Mongoliet och Xinjiang har gått in i produktionsperioden. Den inhemska driftskapaciteten för elektrolytiskt aluminium har stigit till 42 miljoner ton och nått en historiskt hög nivå. Även om den inhemska aluminiumkonsumtionen ökade med 2,3 % jämfört med föregående år i januari och februari, har den svaga fastighetskedjan (med en minskning med 10 % jämfört med föregående år av färdigställd yta för kommersiella bostäder) och en minskning av exporten av hushållsapparater (-8 % jämfört med föregående år i januari och februari) lett till en betydande lagerstockning. Det är värt att notera att tillväxttakten för inhemska infrastrukturinvesteringar i mars översteg förväntningarna (+12,5 % jämfört med föregående år i januari och februari), och den tidiga lagerinlämningen av vissa infrastrukturprojekt bidrog till en ökning av beställningar på aluminiumprofiler med 15 % från månaden före, vilket förklarar motståndskraften i den kortsiktiga återhämtningen i Shanghais aluminiumlager.
Ur ett kostnadsperspektiv ligger den totala kostnaden för inhemskt elektrolytiskt aluminium kvar på 16 500 yuan/ton, med priserna på förbakade anoder som bibehåller en topp på 4 300 yuan/ton och aluminiumoxidpriserna som faller något till 2 600 yuan/ton. När det gäller elkostnader har Inre Mongoliets egenägda kraftverksföretag sänkt elpriserna genom gröna elpremier, vilket sparar över 200 yuan per ton aluminiumel. Bristen på vattenkraft i Yunnan har dock lett till en ökning av elpriserna med 10 % för lokala aluminiumföretag, vilket förvärrar regionala kapacitetsskillnader på grund av kostnadsskillnader.
När det gäller finansiella attribut, efter att Federal Reserves räntemöte i mars släppte en duvformig signal, föll det amerikanska dollarindexet till 104,5, vilket gav stöd för LME-aluminiumpriserna, men förstärkningen av den kinesiska yuanens växelkurs (CFETS-indexet steg till 105,3) dämpade potentialen för att Shanghais aluminiummarknad skulle följa efter.
Tekniskt sett är 20 800 yuan/ton en viktig motståndsnivå för Shanghai Aluminum. Om den effektivt kan brytas igenom kan den ge en effekt på 21 000 yuan/ton. Tvärtom, om fastighetsförsäljningen inte återhämtar sig, kommer den nedåtgående pressen att öka avsevärt.
Publiceringstid: 25 mars 2025