Mot bakgrund av den intensifierade volatiliteten på den globala metallmarknaden har aluminiumindustrin uppvisat unika anticykliska egenskaper på grund av de strikta begränsningarna i Kinas kapacitetstakpolitik och den kontinuerliga expansionen av ny energiefterfrågan. År 2025 genomgår marknadslandskapet för denna strategiska metall djupgående förändringar, med sammanflätade produktionskapacitetsbegränsningar, energiomvandling och geopolitisk politik, vilket formar ett nytt investeringsparadigm under en snäv balans mellan utbud och efterfrågan.
Politisk stelhet bygger botten, vilket belyser takets effekt av Kinas produktionskapacitet.
Sedan den röda linjen för produktionskapacitet på 45 miljoner ton/år infördes 2017 har utnyttjandegraden för produktionskapaciteten för elektrolytiskt aluminium i Kina nått det kritiska värdet på 98 %. I mars 2025 har den inhemska produktionskapaciteten nått 45,17 miljoner ton, och områden med rika vattenkraftverk, som Yunnan och Inre Mongoliet, har blivit det viktigaste slagfältet för kapacitetsersättning. Det är värt att notera att de säsongsbetonade begränsningarna av vattenkraftförsörjningen i Yunnan-regionen har blivit alltmer framträdande – att minska produktionen under torrperioden kan påverka 20 % av landets driftskapacitet. Denna "väderberoende" leveransmodell har lett till ett gap mellan utbud och efterfrågan på en miljon ton på lokala marknader. Samtidigt kämpar expansionen av utländsk produktionskapacitet, där Europa upplever långsam återupptagning av produktionen på grund av höga energikostnader, och länder som Indien och Ryssland kämpar för att kompensera för den globala utbudsminskningen som orsakas av Kinas kapacitetstak.
Strukturella förändringar på efterfrågesidan, där det nya energispåret blir den centrala motorn.
Efterfrågesidan uppvisar en "dubbelspårig drivkraft": inom traditionella områden främjar Kinas infrastrukturstimulanspolitik tillväxten av aluminiumefterfrågan för ny infrastruktur såsom ultrahögspänning och järnvägstransporter. Det förväntas att andelen aluminiumförbrukning inom relaterade områden kommer att öka till 15 % år 2025. Inom framväxande områden utgör lättviktare för elfordon och utökning av installerad solcellskapacitet de viktigaste ökningarna. Data visar att aluminiumförbrukningen för nya energifordon per fordon har ökat med 2–3 gånger jämfört med traditionella bränslefordon, och den årliga sammansatta tillväxttakten för aluminiumförbrukning för solcellsramar och fästen har nått 26 %. Mer anmärkningsvärt är att substitutionseffekten av aluminium i energiomställningen gradvis framträder, och dess fördelar med konduktivitet och lättvikt urholkar marknadsandelen för kopparmaterial. JPMorgan förutspår att den globala tillväxttakten för aluminiumefterfrågan kommer att nå 4 % år 2025, vilket är betydligt högre än kopparns 2,1 %.
Intensifieringen av prisspel och framväxten av strukturella möjligheter mitt i intervalloscillationer.
Den nuvarande utvecklingen av aluminiumpriserna uppvisar tre huvudsakliga kännetecken: för det första fluktuerar LME-aluminiumpriserna i intervallet 2 700–2 900 dollar/ton, vilket återspeglar dragkampen mellan förväntningar om utbudsbrist och makroekonomisk osäkerhet. För det andra stöds det inhemska priset på aluminium i Shanghai av förväntade produktionsrestriktioner i Yunnan, och 20 000-strecket har blivit fokus för långa, korta spel. För det tredje har fluktuationerna i aluminiumoxidpriserna intensifierats, och ökningen av bauxitproduktionskapaciteten i Guinea har bildat en säkring mot inhemska miljörestriktioner. Morgan Stanley-modellen visar att i händelse av en större utbudsstörning kan aluminiumpriserna bryta igenom 3 000 dollar/ton, medan en global ekonomisk recession kan nå den psykologiska nivån på 2 000 dollar.
Uppgradering av riskmatris, fyra huvudvariabler måste följas noggrant
Fyra viktiga riskpunkter att vara försiktig med när man investerar i aluminiumindustrin.
En är justeringen av Kinas produktionskapacitetspolitik, som måste uppmärksamma undertryckandet av hög energikrävande produktionskapacitet genom handel med koldioxidutsläpp.
Det andra är fluktuationerna i de globala energipriserna, och den europeiska naturgaskrisen och övergången av vattenkraften i Yunnan från våta till torra perioder kan orsaka kostnadschocker.
För det tredje sker en förändring i handelspolitiken, och det finns en risk för upprepade amerikanska tullar på aluminiumprodukter från Kina.
Den fjärde är fastighetskedjans dragningskraftseffekt, och anpassningen av den kinesiska fastighetsmarknaden kan orsaka en minskning av efterfrågan på byggnadsaluminium med 8–10 %.
Strategiskt förslag: Ta tillvara på säkerheten och undvik strukturella risker
1. Strikt mål för produktionskapacitet: Fokus på ledande företag i lågkostnadsregioner som Yunnan och Xinjiang, vars produktionskapacitet är begränsad på grund av vattenkraftens begränsningar.
2. Utformning av det nya energispåret: Leverantörer av material med högt förädlingsvärde, såsom solcellsramar och batteribrickor, kommer att prioriteras.
3. Möjlighet till säkring: Lås in vinster från elektrolytiskaluminiumproduktionunder korrigeringsfönstret för aluminiumoxidpriset.
4. Geopolitisk risksäkring: Var uppmärksam på framstegen i Guineas bauxitprojekt och undvik risker från en enda leveranskälla.
Vid år 2025 omvandlas aluminiummarknaden från traditionella cykliska produkter till strategiskt framväxande material. De kontinuerliga ansträngningarna inom Kinas produktionskapacitetspolitik och det starka främjandet av global energiomställning har gjort denna metall både motståndskraftig mot inflation och åtnjuter en tillväxtpremie. Investerare behöver hitta den optimala riskavkastningsfördelningsplanen i de tredimensionella koordinaterna av policyrigiditet, energitrygghet och efterfrågeförändringar.
Publiceringstid: 20 maj 2025