Moody's sänkte sina utsikter för den amerikanska statskrediten till negativ, vilket väckte djup oro på marknaden kring den globala ekonomiska återhämtningens motståndskraft. Som den viktigaste drivkraften för råvaruefterfrågan har den förväntade ekonomiska avmattningen i USA och trycket från budgetunderskottet skapat en dubbel hämmande effekt, vilket resulterat i betydande kortsiktigt tryck på koppar- och aluminiummarknaderna. Även om nedgången i det amerikanska dollarindexet har gett ett visst stöd för priserna, har intensifieringen av motsättningar mellan utbud och efterfrågan och den sammanvävda politiska osäkerheten avsevärt ökat volatiliteten i metallpriserna.
Efterfrågesida: Resonans mellan infrastrukturminskning och exporthinder.
Nedgraderingen av USA:s kreditbetyg påverkar direkt förväntningarna på infrastrukturinvesteringar, och Trump-administrationens ursprungligen planerade infrastrukturbudget på 500 miljarder dollar kan tvingas minskas, vilket resulterar i en minskning av kopparefterfrågan för byggnation med 120 000 till 150 000 ton per år. Samtidigt fortsätter tullspelet mellan Kina och USA att eskalera, med rykten om att USA planerar att införa en tull på 25 % på importerad koppar och aluminium. Detta kommer att höja kostnaden för inhemsk tillverkning i USA och minska efterfrågan på importerade bearbetade produkter som aluminiumprofiler och kopparrör. Om EU:s motåtgärder genomförs kan det globala aluminiumhandelsflödet omstruktureras, och Kinas...export av aluminiumtill Europa kan drabbas av en ytterligare tullkostnad på 10 %.
Utbudssidan: Spelet mellan produktionsminskning och återupptagande intensifieras.
Störningarna på utbudssidan av koppargruvorna fortsätter, där Chiles Codelco-produktion minskade med 18 % jämfört med föregående år under första kvartalet, och Perus koppargruva Las Bambas minskade produktionen med 30 % på grund av protester från lokalsamhället. Slutförandet av underhållet av smältverken har dock lett till en ökning med 0,37 % från månad till månad i april av raffinerad kopparproduktion. När det gäller elektrolytiskt aluminium har återupptagandet av vattenkraft i Yunnan pressat upp produktionskapaciteten till 43,64 miljoner ton. Återkallandet av Guineas bauxitexportlicens har dock väckt oro kring råvaruförsörjningen, vilket har fått aluminiumoxidpriserna att skjuta i höjden med 12 % på en enda dag och kostnadsstödet att stiga till 17 800 yuan/ton. Det är värt att notera att LME-kopparlagret har ökat till 187 000 ton, medan aluminiumlagret ligger kvar på en hög nivå på 550 000 ton. Det implicita lagertrycket har ännu inte helt släppts.
Kostnad och policy: Energiomställningens inverkan på prissättningslogik
Den globala energiomställningen accelererar och försvagar efterfrågan på traditionella industrimetaller. Uppgraderingen av EU:s koldioxidtullmekanism har lett till en ökning av smältkostnaderna för aluminium med 8–10 %, och tillväxttakten för efterfrågan på aluminium för solceller kan minska från 25 % till 15 %. Ökningen av skifferoljeproduktionen i USA har sänkt energikostnaderna, och marginalkostnadscentret för elektrolytiskt aluminium har sänkts till 2 500 USD/ton. En åtstramande miljöpolitik kan dock driva upp kapitalutgifterna för nybyggnationsprojekt utomlands. Inrikes har politiken för återvunnen metallindustri stärkts, med målet att öka andelen återvunnen koppar till 40 % till 2025, vilket kan omforma det globala kopparförsörjningsmönstret på lång sikt.
Framtidsutsikter: Strukturella möjligheter under stigande volatilitet.
Kortsiktiga kopparpriser kan testa stödet vid 77 500 yuan/ton, där Shanghai Aluminiums huvudkontrakt fokuserar på konkurrens runt 20 000 yuan. Om den amerikanska infrastrukturstimulanspolitiken inte når upp till förväntningarna kan tillväxttakten för kopparefterfrågan under tredje kvartalet revideras ned till 1,8 %, och aluminiumpriserna kommer att riskera ett kostnadskollaps på 2 500–2 600 dollar per ton. Det föreslås att man uppmärksammar två viktiga signaler: 1) om kopparlagret på LME har sjunkit under 150 000 ton; 2) Förväntas det att Federal Reserve sänker räntorna i förtid på grund av försämrad ekonomisk data? Industrisektorn måste vara vaksam på de säkringsrisker som höga lagernivåer utgör. Investerare kan vara uppmärksamma på möjligheter till cross-variety arbitrage och ta vara på fönstret för korrigering av koppar-aluminiumpriserna.
Slutsats: Förankring av industriell logik i osäkerhet.
Nedgraderingen av kreditbetygen är i huvudsak ett mikrokosmos av misslyckandet med den globala ekonomiska styrningen, och koppar- och aluminiummarknaden genomgår ett paradigmskifte inom prissättning från "efterfrågemotståndskraft" till "kostnadskollaps". Investerare måste bryta sig ur den kortsiktiga volatilitetsfällan, fokusera på de långsiktiga trenderna inom energiomvandling och omstrukturering av leveranskedjor, och fånga handelsmöjligheter som uppstår på grund av strukturella motsägelser i volatiliteten.
Publiceringstid: 23 maj 2025